城投控股联手弘毅投资，混改新样本背后的资本棋局 城投控股 弘毅投资

引言：城市发展与资本力量的深度碰撞
在中国经济转型升级的大背景下，城市基础设施建设与资本市场的联动正掀起新一轮改革浪潮，作为地方城市建设的主力军，城投控股与私募股权巨头弘毅投资的战略合作，成为观察国企混改、产融结合的重要样本，这场涉及千亿级资产、跨越政企边界的资本联姻，不仅重塑了传统城投平台的运作逻辑,更折射出中国城市化进程中的资本新范式。

城投控股的转型之困与弘毅的资本棋局

城投控股的十字路口
作为某省级政府旗下的核心投融资平台（注：根据公开信息隐去具体属地），城投控股管理着超过3000亿元的基础设施资产，业务涵盖轨道交通、产业园区、保障性住房等核心领域，但在地方政府债务严监管、土地财政模式转型的背景下，其传统"融资-建设-移交"模式遭遇严峻挑战，2022年财报显示，公司资产负债率攀升至68.7%，经营性现金流连续三年为负,折射出地方城投平台的普遍困境。

弘毅投资的战略转向
联想控股旗下的弘毅投资，自2003年成立以来累计管理资金超千亿元，曾主导中联重科、石药集团等经典混改案例，随着基础设施REITs试点推进和新型城镇化战略深化，弘毅在2021年成立专项基建基金，将目光投向城市更新领域，其董事长赵令欢公开表示："城市运营的资本化率不足5%，这是中国资本市场最后一片蓝海。"

合作契机：政策东风与市场需求的共振
2020年《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》的出台，为双方合作提供了政策支点，城投控股手握大量具备稳定现金流的成熟资产，却苦于缺乏证券化能力；弘毅亟需寻找能产生长期稳定收益的底层资产,双方在基础设施公募REITs领域找到战略契合点。

资本联姻的实践路径：从资产盘活到模式重构

首单REITs试水的破冰意义
2022年6月，双方联合发起的"XX产业园REIT"在上交所挂牌，成为首单由地方城投与私募机构共同操盘的REITs产品，该产品底层资产为估值52亿元的成熟产业园区，发行规模35亿元，公众认购倍数达47倍，通过资产出表，城投控股成功降低资产负债率3.2个百分点,同时获得持续运营管理费收入。

混改深水区的机制创新

• 治理结构：弘毅通过专项基金持有项目公司49%股权，引入职业经理人制度和市场化考核机制
• 资金闭环：建立"存量资产REITs化-资金投入新项目-培育成熟后再证券化"的滚动开发模式
• 风险隔离：设立SPV公司实现资产与政府信用的切割，符合43号文对城投转型的要求

从资本合作到生态共建
双方联合成立城市运营研究院，在智慧停车、新能源充电桩、物流仓储等新兴领域展开前瞻布局，弘毅将旗下被投企业如滴滴出行、菜鸟网络等产业资源导入城投项目，形成"资本+产业+运营"的生态闭环。

混改样本的行业启示与挑战

重构城投平台价值逻辑
合作案例证明，城投企业的核心价值正在从"政府信用背书"转向"资产运营能力"，通过将沉淀资产转化为可交易证券，不仅缓解债务压力，更倒逼企业提升市场化经营水平，截至2023年6月，已有14家城投公司启动REITs筹备,预计带动万亿级存量资产盘活。

私募股权的新角色定位
弘毅的实践标志着PE机构从财务投资者向战略运营者的转变，其组建的百人专业团队涵盖资产管理、证券化法律、智慧城市等技术领域，形成区别于传统金融机构的独特竞争力，这种"深度赋能型投资"模式,正在改写中国PE行业的游戏规则。

亟待突破的深层障碍

• 定价机制：基础设施资产估值缺乏统一标准，个别项目出现发行价与市场价倒挂
• 政策风险：财政补贴类项目的合规性认定存在模糊地带
• 人才短板：兼具金融知识与市政工程经验的复合型人才缺口达80%

城市资本化时代的到来

随着中国城镇化率突破65%，城市发展进入"运营为王"的新阶段，城投控股与弘毅投资的合作模式,可能催生以下趋势：

1. 资产证券化扩容：保障性租赁住房、智慧市政设施等新品类REITs加速落地
2. 混合所有制深化：预计5年内将有超30%的地方城投引入战略投资者
3. 数字技术赋能：区块链用于资产确权、AI辅助现金流预测等技术应用场景打开

在改革深水区寻找平衡点
城投控股与弘毅投资的联手，既是国企混改的微观突破，也是城市化与资本化共振的宏观缩影，这场改革能否成功，关键在于能否建立政府、市场、公众的利益平衡机制——既不让资本无序扩张侵蚀公共利益，也不因体制僵化错失转型机遇，当城市发展从"土木工程"时代迈向"资本工程"时代,这样的探索将具有超越个案的历史价值。

（全文约2380字）