上海两个百亿并购重组基金来了 瞄准芯片与医药产业

　岁末之下，上海在并购重组领域展开了一场大行动。今日，上海市人民政府办公厅印发《上海市支持上市公司并购重组行动方案(2025-2027年)》（简称，《行动方案》）。

　　该《行动方案》提出，力争到2027年，落地一批重点行业代表性并购案例，在集成电路、生物医药、新材料等重点产业领域培育10家左右具有国际竞争力的上市公司。

　　金额上，要形成3000亿元并购交易规模，激活总资产超2万亿元，集聚3-5家有较强行业影响力的专业并购基金管理人。方案还提出，用好100亿元集成电路设计产业并购基金，设立100亿元生物医药产业并购基金。

　　自此，继续深圳、安徽之后，上海也在并购重组上发力。

　　出大招！上海100亿集成电路设计产业并购基金来了

　　与深圳、安徽用好股债融资、并购重组等“绿色通道”政策，大力发展参股型并购基金所不同的是，此次上海直接给出并购基金规模。

　　今年7月，上海推动设立总规模1000亿元三大先导产业母基金时，就曾表示要围绕集成电路、生物医药、人工智能三大先导产业，发挥“投早投小”、产业投资、并购整合、补链强链功能，提升上海三大先导产业整体能级和发展水平。

　　此次《行动方案》中表述的“用好100亿元集成电路设计产业并购基金”等，被市场认为是1000亿元三大先导产业母基金的补充。

　　新智派新质生产力会客厅创始发起人袁帅在接受《科创板日报》记者采访时表示 ，上海所在的长三角是集成电路产业重镇之地，该100亿元集成电路设计产业并购基金的设立，是对上海半导体设计产业的有力支持。

　　“目前，长三角拥有众多优秀的半导体企业和研究机构，而上海拥有众多国内外顶尖的半导体设计企业，例如概伦电子、澜起科技、复旦微电子、韦尔股份、翱捷科技、紫光展锐等。设立产业并购有助于整合行业资源，推动行业集聚度，形成一批有实力，具有关键核心技术的设计公司。”袁帅谈到。

　　创道投资咨询合伙人步日欣在接受《科创板日报》记者采访时表示，这100亿元并购基金主要针对“集成电路设计产业”，这背后或许与芯片设计企业IPO红利期结束有关。

　　步日欣认为，过去几年，在半导体尤其是芯片设计公司经过IPO大潮之后，现在的芯片设计公司IPO红利期已基本结束。“除了一些大芯片领域还没有完全替代，其他各细分领域都有了上市公司，而且这些领域在低端产品层面上，已经出现严重内卷。后续，如果再鼓励这些领域的企业进行IPO，就等同于鼓励行业无序竞争。”

　　步日欣表示，后续只有通过并购重组、加速产业整合，才能推动行业良性发展，也是最有效措施之一。

　　《科创板日报》记者注意到，近一年来以来，的确有多家半导体企业终止了IPO进程。例如，成都蕊源半导体科技股份有限公司在过会近10个月后，终止了IPO。此外，另有20余家半导体行业的公司也在被现场检查后，也主动撤回材料终止IPO。

　　其中，成都蕊源半导体主营电源管理芯片的研发、设计、封测和销售， 主要产品之一是DC/DC芯片。A股上市公司中已有晶丰明源、富满微、上海贝岭和希荻微等公司，这些公司在DC/DC芯片市场上均有一定的市场份额和竞争力。

　　而在GPU等大芯片领域则还未跑出上市公司，可以看到，目前摩尔线程、壁仞科技、燧原科技等，已纷纷启动上市辅导进程。

　　100亿元生物医药产业并购基金也将设立

　　除了集成电路设计产业以外，上海针对生物医药产业也要设立并购基金，规模是100亿元。

　　对于生物医药产业，步日欣对《科创板日报》记者表示，生物医药的投资周期一般较长，从研发到上市需要经历多个阶段。

　　“由于行业是典型的‘大长金’行业，即风险大、周期长、烧钱，所以生物医药的属性也决定了其在目前环境下需要并购重组来做大做强。”

　　2024年下半年以来，A股市场上也频现大型收购案，生物医药行业加速整合。比如，中国生物制药拟以“协议+要约”的方式收购浩欧博约55%股权，千红制药拟出资3.9亿元对方圆制药进行破产重整，药师帮拟收购一块医药，新诺威拟收购石药百克，四川双马宣布跨界收购健元医药……

　　生物医药作为上海的先导产业之一，规模已接近万亿元。2023年产业规模达到9337.32亿元，增长4.9%；而上海市生物医药产业链较为完备，拥有多家医疗器械企业以及CRO、CMO、CSO企业。因此，袁帅认为，上海市政府设立100亿元生物医药产业并购基金，有望通过并购重组，培育具有国际竞争力的生物医药企业。

　　值得一提的是，《行动方案》中还提到，“链主”企业通过企业风险投资（CVC）方式围绕本产业链关键环节开展并购重组的，将CVC基金设立纳入快速通道。同时，政府投资基金可以通过普通股、优先股、可转债等方式参与并购基金出资，并适当让利。

　　对此，步日欣认为，“链主”企业作为市场化机构，设立CVC基金，将围绕重点产业链的上下游开展横向和纵向并购。“这类并购重组有助于‘链主’企业扩大市场规模、提升市场竞争力，是最符合并购逻辑的一种，也是《行动方案》鼓励‘链主’企业设立CVC基金的基本逻辑。”

　　“而政府参与并购基金出资，并不意味着政府将主导并购业务，而是通过上述并购基金或母基金扶持的方式，鼓励市场化机构和链主企业，主导并购业务的落地。”步日欣认为。

　　在其看来，这100亿的并购基金并非只有100亿资金，而是通过并购基金的放大，带动更多的资金参与到并购业务当中，也是政府鼓励和引导并购的方式。“总之，无论是集成电路设计产业的并购基金，还是生物医药的并购基金，核心目的都是为了引导行业有序发展，避免IPO路径的依赖，导致行业过度竞争。”