哪吒汽车 三六零的“阿喀琉斯之踵”？

哪吒汽车恐怕已成为“红衣教主”周鸿祎当下最大的烦恼之一。

　　自从入股哪吒汽车母公司合众汽车后，三六零随之进入了亏损“通道”。在2023年乃至2024年，哪吒汽车仍旧是三六零的“阿喀琉斯之踵”。

　　根据三六零4月19日公布的财报数据，三六零去年归母净利润亏损近5亿元，对合众汽车的投资亏损就达到6.87亿元。

　　也难怪周鸿祎近期直接奔赴哪吒汽车工厂，“怒怼”管理层“什么都不明白，能不能学学雷军”。

　　一季度仍旧亏损

　　“如果不是因为对哪吒汽车的投资损益影响，三六零今年可能实现扭亏。”一位对三六零关注已久的投资人士坦言。

　　在4月19日公布的年报中，这家中国最大的互联网安全服务商录得了连续第二年亏损。2023年全年，三六零的归母净利润定格在-4.92亿元，但相较于2022年的亏损额22.04亿元，已经大幅减亏。

　　从报表上看，三六零为了扭亏，在各方面都在压降成本。从综合毛利率上看，三六零去年为60.76%，虽然较2022年的61.29%略有下滑，但仍旧保持了较高水准。

　　而无论从管理费用、研发费用还是销售费用上看，三六零均较上一年（2022年）均有所降低。

　　真正拖累三六零业绩的，仍旧是投资收益。在这一科目上，三六零在过去一年亏损额达到7.08亿元，其中对联营企业和合营企业的净亏损就为6.47亿元。

　　在年报中，三六零提及，其持有合众汽车的持股比例约为9.37%，应作为长期股权投资按权益法核算。因此，在2023年，三六零对合众汽车在权益法下确认的投资损益便为-6.87亿元。

　　换言之，对合众汽车的投资亏损，是三六零连续第二年亏损的“元凶”之一。

　　不仅如此，三六零同日所披露的2024年一季报显示，该公司当季归母净利润继续亏损约1.1亿元，而其对于联营企业和合营企业的净亏损仍旧达到1.28亿元。也就是说，这一趋势仍在延续。

　　近两年严重“拖后腿”

　　三六零2022年巨亏22.04亿元时，合众汽车其实已经开始“拖后腿”。

　　当年，三六零对联营企业和合营企业的净亏损达到9.46亿元，其中对合众汽车权益法下确认的投资亏损便为8.94亿元。而在此前多年，联营企业和合营企业均为三六零贡献正向收益。

　　在2022年财报中，三六零披露合众汽车营收为133.29亿元，而净利润则亏损69.19亿元。但在2023年的财报中，三六零则选择避而不谈。

　　实际上，投资合众汽车之前，三六零曾连续5年盈利。在2016年和2017年，三六零营收分别为99.04亿元和122.38亿元，同比分别增长-9.17%和23.56%；归母净利润分别为18.72亿元和33.72亿元，同比分别增长730.12%和80.15%，业绩较为稳定。

　　而在2018年至2020年，三六零营收分别为131.29亿元、128.41亿元和116.15亿元，同比分别增长7.28%、-2.19%和-9.55%；归母净利润分别为35.35亿元、59.80亿元和29.13亿元，同比分别增长4.83%、69.19%和-51.30%。

　　但到了2021年，三六零业绩出现大幅下滑，当年实现归母净利润净利润9.02亿元，同比下降69.02%。不过，其业绩虽然出现波动，但始终保持正向盈利，且此前也完成了早年借壳上市时所公布的业绩承诺。

　　三年半巨亏近140亿元

　　直到三六零入股合众汽车，情况发生变化。

　　2021年10月，三六零公告称，公司拟以自有资金共计29亿元投资入股合众汽车，间接合计持有16.594%股权，成为合众汽车第二大股东。

　　早年间，合众汽车旗下新能源品牌哪吒汽车成绩尚可。其中2020年交付1.51万辆，位列造车新势力第5位。而到了2022年，哪吒汽车累计交付15.21万辆，同比增长118%，更是成为新势力“销冠”。哪吒汽车当时定下目标：2023年交付目标为25万辆。

　　但尴尬的是，哪吒汽车交付量在2023年“翻车”，全年交付量近12.75万辆，同比下滑约16%，仅完成了当初定下交付目标的一半，是唯一一家销量“开倒车”的造车新势力。

　　当前，合众汽车的连年巨亏，似乎已经成为周鸿祎以及三六零最大的困扰之一。

　　合众汽车2020年实现营收为12.97亿元，但当年净利润亏损13.2亿元；而在2021年，这家新势力车企营收为57.35亿元，净利润亏损29.08亿元。而在交付量最高的2022年，合众汽车亏损额也创新高，达到69.19亿元。

　　到了2023年上半年，合众汽车净利润亏损额则为28.33亿元。也就是说，从2020年至2023年年中这三年半时间内，合众汽车合计亏损额达到139.8亿元。

　　“怒怼”哪吒汽车管理层

　　进入2024年后，哪吒汽车交付情况并未好转。今年1月哪吒汽车交付1万辆出头。到了2月份，交付量仅仅只有6085辆，环比下降了39%，呈现出暴跌的情况。而到了三月，哪吒汽车仍出现同比下滑，仅交付8317辆。

　　整个一季度，哪吒汽车表现持续低迷，累计交付量仅2.44万辆，同比下滑6.9%。

　　哪吒汽车销量迟迟不见好转，市场上随后又传出其“年终奖未发”、“南宁工厂停摆”的负面消息。这一背景下，作为投资人，周鸿祎也“坐不住了”。

　　就在3月16日，周鸿祎和哪吒汽车CEO张勇开启了一场“马拉松式直播”，从上海出发，前往哪吒汽车桐乡全生态智慧工厂，进入工厂车间探访新车生产过程。在业内看来，此举意在向市场释放哪吒汽车仍未停罢的信号。

　　不过，在直播中，张勇现场遭到周鸿祎“怒怼”。周鸿祎直言“哪吒汽车车名怪异”、“从营销到产品规划总是自嗨”，甚至表示，“什么都不明白，能不能学学小米的雷军。”

　　如此看来，作为投资人周鸿祎对哪吒汽车的表现似乎并不太满意。