制裁升级！全球或迎“金属风暴”

近日，英美对俄罗斯金属的制裁更进一步，将伦敦金属交易所（LME）和芝加哥商品交易所（CME）纳入禁令范围。业内人士表示，该举措将导致更多俄铜、俄铝流入中国市场，国内具有LME交割品牌的铝锭出口或将增加，沪铜后续或将面临补跌压力。

据界面新闻报道，俄罗斯铝业巨头俄铝公司4月15日发布声明称，美国和英国对俄罗斯金属的新制裁不会影响该公司的供应能力，因俄铝的全球物流配送解决方案、银行系统、整体生产和质量体系都不会受到影响。

此外，据俄罗斯通讯社塔斯社报道，俄罗斯财政部税收政策部门负责人丹尼尔·沃尔科夫（Danil Volkov）表示，俄罗斯财政部正在考虑取消黄金出口关税的可能性。

制裁扰动全球金属交易市场

英美两国于北京时间4月13日凌晨宣布采取联合行动，加大对俄罗斯金属出口的禁止力度，并将世界上最大的两家金属交易所纳入禁令范围。该禁令将对全球金属交易市场构成扰动。

当天，英国政府官网显示，伦敦金属交易所和芝加哥商品交易所将不再交易俄罗斯生产的新铝、铜和镍。这两大交易所在世界各地都有仓库。据悉，这些全球交易所现有的俄罗斯金属库存将受到豁免，仍可交易和提取。

4月15日开盘前，“LME铜铝镍将迎来上涨”的消息已在市场上发酵。当地时间4月15日，伦铜、伦铝开盘后创下2022年6月以来的最高价，分别达9640美元/吨、2728美元/吨。伦镍创2023年9月以来的新高，盘中最高达19355美元/吨。

中国期货业协会研究发展委员会委员、东亚期货首席经济学家景川介绍，最新的制裁不会造成俄罗斯金属的减产，也对全球金属供应量几无影响。

但是，由于俄罗斯金属是伦敦金属交易所的重要货源，一旦限制交仓，可能会使市场产生逼仓情绪。由于有时间限制，也带来了短期集中交割的隐患。

至于该禁令对我国的影响，景川表示，新的制裁措施会使得俄罗斯金属更多流向中国，对中国内外的价差比例产生影响。

俄罗斯正在考虑取消黄金出口关税的可能性

据俄罗斯通讯社塔斯社报道，俄罗斯财政部税收政策部门负责人丹尼尔·沃尔科夫表示，俄罗斯财政部正在考虑取消黄金出口关税的可能性。

此前，联邦委员会预算和金融市场委员会建议，批准从2024年6月1日至12月31日上调对黄金征收的矿业开采税（MET）的修正案。该倡议旨在弥补与黄金出口下降相关的收入缺口。

此前，欧盟已于2022年7月禁止从俄罗斯进口黄金。全球数据库Statista信息显示，2022年英国是俄罗斯出口的主要目的地。

俄罗斯中央银行2024年1月发布的数据显示，截至2023年底，俄罗斯黄金储备增至2350吨。俄黄金储备在其国际储备中占比约26%，为2000年3月以来的最高水平。数据同时显示，俄罗斯去年国际储备增至5986亿美元，为2022年3月以来最高。

更多俄铝或流入中国市场

该事件对中国市场影响几何？中信建投期货有色金属首席分析师江露表示，短期来看，制裁会导致后续更多俄铝流入中国市场，国内供应压力增加，利空沪铝。同时海外可交割货源减少，利多伦铝。

从中长期看，如果沪铝走低、伦铝走高将打开出口窗口，或使得国内具有LME交割品牌的铝锭出口增加，从而达到新的平衡，长期影响偏中性。

美国地质调查局数据显示，2023年全球电解铝产量为7000万吨，其中中国产量为4100万吨，占比59%；其次为印度，产量410万吨，占比6%；俄罗斯产量为380万吨，全球占比5%，排名第三。从绝对数量来看，俄铝产量虽然全球占比不算太高，但考虑到中国为电解铝净进口国家，排除中国的产量供给后，俄罗斯的电解铝全球供给占比达到13%。因此俄铝在全球电解铝的供给中仍然扮演着重要角色。

江露介绍，从2023年俄罗斯铝业巨头俄铝集团的主要市场分布来看，其最大的销售市场是亚洲地区，2023年占比高达38.4%。其次是独联体国家和欧洲，占比为31.9%和27.8%。在欧美的制裁下，俄罗斯将不得不考虑将铝锭更多地销往亚洲地区，尤其是中国。

后续或使沪铜面临补跌压力

4月15日，沪铜主力合约创下今年以来新高77940元/吨。不过，该事件后续或对沪铜传导补跌压力。

江露表示，制裁或导致欧美铜供应趋紧，而中国、土耳其俄铜供应量增加。伴随着后续俄铜向中国的流入，伦铜因低库存压力面临供应紧缺，因供需缺口有所缩小，沪铜将面临补跌压力。

江露介绍，从出口结构来看，制裁事件前俄铜主要出口流向为欧洲、中国等地。2023年俄罗斯精炼铜总产量为102.5万吨，占全球铜产量的4%左右，2015年至2023年俄罗斯铜产量占全球产量份额始终维持在4%左右的水平。

铜精矿方面，俄罗斯产量为100万金属吨，占全球铜矿总量的4.5%，低于智利（550万吨）、秘鲁（220万吨）、刚果金（220万吨）、中国（190万吨）、美国（130万吨），全球排名第六。